基于CCF检验法的人民币汇率波动与中日贸易研究

摘要

本文主要着眼于人民币实际汇率波动率与中日实际进出口之间的短期因果关系，使用1999年1月至2008年6月的每月数据，应用Glosten，Jagannathanand Runkle (1993)的GJR模型与Cheung and Ng(1996)提出的CCF检验法来分析了人民币汇率波动对中日贸易产生的影响。实证结果为：人民币实际汇率存在着波动非对称性特征，而且相对于人民币升值消息而言，贬值消息会导致外汇市场更大的波动。另外，人民币汇率波动率的提高将会导致向人民币升值方向的从众效应；中国对日本的实际出口与进口均受到人民币实际汇率波动的影响。具体而言，汇率与出口之间存在双向均值-因果关系。汇率与进口之间存在单向方差-因果关系，即汇率向进口额的单方向波动溢出效应。