区制转移形式的“泰勒规则”及其在中国货币政策的应用

摘要

传统“泰勒规则”的线性设定具有一定的局限性，由于宏观经济背景和政策作用时间不同，货币政策规则可能是一种非线性系统。本文将“泰勒规则”扩展为一种具有时变通胀目标的区制转移“泰勒规则”模型，并运用该模型对中国1992—2009年的货币政策反应方式进行实证研究。结果表明，我国货币政策规则具有明显的区制转移特征，不同区制反映了利率对通胀和实际产出的不同政策反应关系；在区制2，政策规则表现为一个稳定的“泰勒规则” ，利率调整的方向与通胀和实际产出变动方向基本一致；而在区制1，利率对通货膨胀缺口和实际产出缺口不敏感，是一种不稳定的结构；结合我国货币政策操作的特点，可以将我国货币政策规则划分为“惰性”和“活性”两个区域。