Earnings Management, Reputation of Credit Rating Agencies and the Difference of the Cost of Corporate Bonds

摘要

长期以来，由于历史和体制等特殊原因，我国直接融资和间接融资体系的发展并不均衡，经济发展和社会融资严重依赖银行贷款这一间接融资渠道，而直接融资的占比明显偏低。为优化社会融资结构，我国“十一五”和“十二五”规划纲要均提出“提高直接融资比重，积极发展债券市场”的重要战略举措。在政策的推动下，我国债券市场得以迅速发展壮大，市场容量和融资比例迅速提升。其中，公司债作为企业发债融资的重要选择之一，其发展问题成为理论界和实务界共同关注的重点。 现有研究表明企业发债前存在通过盈余管理提高信用评级并降低债券融资成本的动机，但发行人的这种盈余管理行为能够被投资者看穿并导致更高的融资成本。考虑到高低评级债券在盈余...