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The strategic effect of debt in dynamic price competition with fluctuating demand

机译:债务在动态价格竞争中的需求波动的战略效应

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摘要

This paper shows that obligations from debt hinder tacit collusion if equity owners are protected by limited liability. In contrast to its advantageous commitment value in short-run competition, leverage reduces profits from infinite interaction. Contrasting uncorrelated shocks with a cyclical demand development, we show that in the first case optimal pricing is anticyclical. With demand cycles, it is anticyclical only if equity holders place a low value on future profits, but procyclical otherwise. In both cases, the cyclicity of prices increases with the debt level. Contrary to traditional wisdom, a lower degree of homogeneity may raise profits of leveraged firms.
机译:本文表明,如果所有者受到有限责任保护,则债务义务会阻碍默契合谋。与短期竞争中的承诺价值相比,杠杆降低了无限互动带来的利润。将不相关的冲击与周期性需求发展进行对比,我们发现在第一种情况下,最优定价是反周期性的。在需求周期中,只有当股权持有者对未来利润的价值较低时,它才是反周期的,否则就是周期性的。在这两种情况下,价格的周期性都随着债务水平的增加而增加。与传统观点相反,同质度较低可能会提高杠杆公司的利润。

著录项

  • 作者

    Neubecker Leslie;

  • 作者单位
  • 年度 2002
  • 总页数
  • 原文格式 PDF
  • 正文语种 eng
  • 中图分类

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