Das Umlaufverm?gen von Verteilnetzbetreibern

摘要

Der vorliegende Fachartikel thematisiert die Bewertung der Betriebsnotwendigkeit des Umlaufverm?gens speziell von Verteilnetzbetreibern in Deutschland. Bedingt durch die Energiewende bedarf es in den n?chsten Jahren enorme Investitionen in das Verteilnetz. Die Verzinsung für das hierfür notwendige Kapital ergibt sich prim?r aus § 7 Strom/GasNEV. Dabei stellt die Bewertung des betriebsnotwendigen Umlaufverm?gens, als Bestandteil der Verm?gensbasis für die kalkulatorische Eigenkapitalverzinsung, Regulierungsbeh?rden und Verteilnetzbetreiber vor Herausforderungen und führt bisweilen zu unterschiedlichen Auffassungen in Hinblick auf die sachgerechte H?he des anzusetzenden Umlaufverm?gens. Diese Debatte erscheint umso dringlicher, als dass das Umlaufverm?gen in einer Durchschnittsbetrachtung einen Anteil von 25% am Gesamtverm?gen darstellt. In diesem Zusammenhang stellt sich jedoch die Frage, ob Verteilnetzbetreiber überhaupt Umlaufverm?gen vorhalten müssen. Die Antwort hierauf ergibt sich mit Blick auf die branchentypischen Gesch?ftsprozesse (wie z. B. EEG-Prozess). Ferner kann festgestellt werden, dass das Vorhalten von Umlaufverm?gen Kapitalkosten verursacht und in Folge den Unternehmenswert schm?lert. Dies wirkt sich erschwerend bei der Beschaffung von Kapital aus. Die verschiedenen Zusammenh?nge von Umlaufverm?gen und Unternehmenswert in regulierten M?rkten werden deshalb im Artikel genauer untersucht. Darüber hinaus wird festgestellt, dass die derzeitige Regulierungspraxis (pauschale Kürzungen) nicht uneingeschr?nkt nachvollziehbar erscheint. Vielmehr bedarf es eines positionsscharfen und mehrstufigen Prüfschemas: Dient die Position der Leistungserbringung? Ist die Position nicht h?her als zum Zwecke der Leistungserbringung notwendig? Inwiefern ist die Position vergleichbar zu anderen Betrieben? Im Artikel werden hierzu geeignete Instrumente wie z. B. die Cashflow-Rechnung vertiefend untersucht. Zudem wird ein Benchmark erstellt welcher anhand der Liquidit?t 3. Grades veranschaulicht, dass das Umlaufverm?gen von Verteilnetzbetreibern im Vergleich zu wettbewerblichen Unternehmen vergleichsweise effizient erscheint. Die Forschungsergebnisse zeigen Handlungsbedarf bei der aktuellen Regulierungspraxis auf.