实体企业金融化与股价崩盘风险:业绩改善还是投资驱动?——基于实体企业套利动机的实证检验

摘要

实体企业金融化是否放大了金融风险是当前理论界和实务界十分关注的问题.本文基于股价崩盘风险的视角,对实体企业金融化如何影响股价稳定性及其作用机制进行研究.研究发现:实体企业金融化显著抑制了股价崩盘风险,且上述抑制作用在非国有企业中更显著.作用机制检验发现:实体企业金融化主要通过抑制非效率投资而非改善业绩的机制对股价崩盘风险产生影响.以上检验结果不仅揭示了实体企业金融化对其股价崩盘风险的作用机理,而且分析了实体企业金融化是否加剧企业风险,对未来如何进一步推进实体企业金融化具有重要的政策启示意义.