我国权证上市前后标的股票价格波动的实证研究

摘要

在国外的证券市场上，权证发行一般会对正股的波动性产生一致性的影响。我国的权证是在股权分置改革这一特殊背景下发行的股改权证，股权分置改革将权证作为对价的支付方式，与权证本身调节标的股票风险的功能之间存在冲突。创设制度的足额保证金要求限制了权证的供给，可能增加标的股票的价格波动。本文以我国权证上市前后的正股收益率为研究对象，运用GARCH—M模型，检验标的股票的收益率，系统性风险和总风险，即收益率的波动性是否有显著差异。实证结果表明，权证降低标的股票价格波动性的作用并不明显。