董事会性别多元化真的损害了我国公司绩效吗？——基于2006—2011年我国2051家上市公司的实证研究

摘要

公司治理领域对于女性董事比例和公司业绩关系的探索在我国相对较少。我们发现，相当数量的文献在实证研究时并没有充分考虑到内生性问题。为了得到更可靠的结果并说明因果关系，我们构造了工具变量，并采用双向固定效应模型分析了2006—2011年间由8498个样本（包含2051家上市公司和83364条董事信息）组成的非平衡面板。和国内绝大多数文献的观点不同，本文的结果表明，没有任何证据显示董事会性别多元化会显著损害以托宾Q衡量的公司绩效。我们利用系统GMM估计验证了上述结论的稳健性，进一步的，根据动态面板，我们发现，董事会性别多元化程度实际对公司绩效有滞后一期的促进作用，而差公司会在当期更多地聘用女董事以提高绩效。