中国企业债信用利差影响因素研究

摘要

本文以Merton(1974)的结构化模型为理论基础,对中国企业债信用利差的影响因素进行了实证研究.研究发现,结构化模型变量对企业债信用利差有显著影响,其中股票市场波动率对信用利差的影响为正,无风险利率、收益率曲线斜率和债券剩余期限对信用利差的影响为负.本文进一步研究了宏观经济变量和债券及发债主体变量对企业债信用利差的影响,发现国内生产总值和消费者价格指数与企业债信用利差呈正相关关系,股票指数和发债主体净资产收益率与企业债信用利差呈负相关关系.此外,模型的解释力随着企业债信用级别的降低而提高.