影响中国公司债信用利差的因素研究——基于中国公司债面板数据的实证

摘要

从结构化模型的输入变量、流动性风险及公司债个债特性三个方面研究中国公司债信用利差的影响因素。首先,采用2009年9月—2017年9月公司债的月度数据,运用面板回归的方法,分析了公司债信用利差的影响因素。面板回归结果显示杆杆比率、系统性风险及流动性风险越大时,公司债信用利差越大;无风险利率及无风险利率斜率越小时,公司债信用利差越大;公司价值波动率对公司债信用利差影响不明显。其次,对2017年9月30日的公司债截面数据进行回归分析,结果显示信用利差和杠杆比率正向变化,与发行规模反向变化;发行人所属行业不同,信用利差不同;信用评级、特殊条款、发行方式及剩余期限对信用利差影响很小。最后根据研究结论提出了相关对策建议。