我国股权激励经济后果的实证检验

摘要

本文研究股权激励的经济后果,包括是否提升经营业绩,业绩提升是否源于盈余管理与业绩提升的影响因素三个方面.首先,对于某一年度的净资产收益率、净利润增长率与营业收入利润率,股权激励具有提升作用,但不具有持续性,甚至会出现反转.在实施当年到后四年的时间内,实施公司上述指标的平均表现也与配对公司无显著差异.换言之,股权激励无法有效提升公司经营业绩.其次,实施公司的操控性应计与经营业绩变化存在正相关关系;在剔除操控性应计后,股权激励的短暂提升作用消失,实施公司与配对公司无显著性差异.最后,当方案设计受到管理层操纵时,对实施公司的经营业绩产生负面影响.