沪深300股指期货市场定价偏差的信息含量--基于风险报酬与投资者预期的视角

摘要

资产的现实市场价格与理论价格普遍存在定价偏差。本文对2014年沪深300股指期货的定价偏差进行研究，从风险报酬和投资者预期的视角分析定价偏差所隐含的内在信息，构建模型分解定价偏差并进行实证检验。结果表明：我国沪深300股指期货定价偏差较为明显，市场机制不够健全，投机氛围较浓；沪深300指数风险报酬的时变性不强，部分期货合约存续期内的风险报酬为正，但少数合约存续期内出现了风险报酬为负和“远期折价之谜”的现象；股指期货市场投资者存在适应性预期和外推型预期等多样化的预期形成机制，整个市场并未表现出某种特定的预期机制。为此，需要从完善股票市场做空机制、构建信息公开制度、引导投资者预期等方面着手，促进股票市场和股指期货市场的健康发展。