货币政策、融资约束与公司成本粘性

摘要

货币政策作为政府调控经济的重要手段,会对宏观经济和微观企业运行产生重要而深远的影响。以2004—2012年沪、深两市A股制造业上市公司为研究样本,本文探索了货币政策对公司成本粘性的影响。研究发现:（1）紧缩货币政策对上市公司的成本粘性有显著的抑制作用,政策变化发挥了一定的调控作用;（2）区分公司面临融资约束的不同程度,抑制作用在融资约束程度高的公司中更为明显,政策执行效果存在个体层面的差异;（3）区分公司成本的不同组成,紧缩货币政策对非人力成本粘性存在明显的抑制作用,对人力成本粘性作用则不明显,即紧缩货币政策下公司会选择优先调整非人力成本。本文的研究为中国背景下成本粘性的管理层预期动因提供了经验检验和支持,并从融资约束角度拓展和深化了宏观经济政策对微观企业行为的影响研究。