市场分割条件下的股票风险定价之惑

摘要

中国的资本市场上，对于跨市场交易的个股而言，同股不同价的现象始终存在，而估值差异所引发的问题也并不是刚刚出现的：在90年代中期，由于同一公司海外市场和国内市场价格出现差异，承担再融资任务的投资银行很难制订出一个均衡的、被两个市场所共同接受的配股价格。正因为这样，在采用增发A股这一方式之前，跨市场交易的上市公司几乎没有办法筹措资金，通过证券市场实现直接融资几乎成了一句空话。而且，在资本追求二级市场资本利得的时期，由于股价的差异，跨境交易的股票很难成为资本青睐的热点，进而在二级市场上，呈现出股性沉滞的特征。