我国上市公司股价收益与波动异常关系解释--基于实物期权角度

摘要

在传统的金融理论中，“杠杆效应”及风险溢价假设认为资本市场收益与波动是负相关的。文章通过实证检验发现企业层面的股价收益与波动是正相关的，并从实物期权对企业价值影响的角度解释该正向关系；按企业管理弹性及其面临的市场不确定性对企业进行分组，得出包含实物期权较多的HH组企业的正相关系数明显高于LL组，从而得出实物期权是决定这一正向关系的关键因素之一。