交易制度对中国股票市场效率的影响——基于涨跌幅限制的实证研究

摘要

通过对波动溢出假说、价格滞后发现假说和交易阻碍假说的实证分析,可以回答涨跌幅限制究竟是促进了市场的效率,还是降低了市场的效率这样一个问题.实证研究结论表明,涨跌幅限制对市场效率产生了负作用,降低了市场的信息效率.涨跌停限制加剧了股票市场的波动性,推迟了价格的发现,并阻碍了交易的进行.而且,由于我国没有卖空机制的存在,证券市场对涨停限制有过度的反应,在对市场效率的阻碍上,涨停限制比跌停限制产生更大的影响.