我国融资融券政策实施效果分析:基于市场稳定性视角

摘要

关于卖空机制,在学术界和实务界目前仍在争论而未达成一致.而我国股市从完全禁止卖空到实施融资融券制度已有较长一段时间,从市场稳定性角度分析我国融资融券政策实施效果.基于面板数据模型实证检验是否允许卖空(也即是否属于融资融券标的)对股票收益率波动性、偏度以及峰度的影响.结果显示:允许卖空的股票收益率波动性和峰度会显著下降,而收益率偏度会显著增加,三个维度的检验均表明,融资融券制度的推出有助于改善市场稳定性.进一步分沪深两市和分不同行业的稳健性分析同样支持这一结论.