政府干预、 公司控制权转移与投资效率——基于Heckman两阶段选择模型的分析

摘要

文章基于我国上市公司股权收购数据,实证检验了政府干预、 控制权转移与投资效率之间的关系.研究发现:民营所有权性质的标的企业并购时不易发生控制权的转移,而国有所有权性质的企业则相反;地方政府的干预显著地增大了地方国有企业控制权的转移倾向,而对中央国有企业的影响不显著;并购时控制权转移行为减轻了并购后公司自由现金流的过度投资程度,支持了并购效率理论;地方政府的干预行为降低了并购后地方国有企业自由现金流的过度投资程度,表现出"扶持之手".文章的研究结论丰富了公司治理及企业管理研究文献.