美国货币政策与人民币汇率变动--基于弹性价格货币模型的脉冲分析

摘要

在国际贸易与国际投资联系愈发紧密的情况下，美国货币政策，尤其是非常规的量化宽松货币政策（QE）的实施与退出，给人民币汇率变动带来了不可忽视的影响。以此为主题，在汇率决定的价格弹性模型基础上，将 QE 政策的实施与否作为重要的虚拟变量引入计量模型，通过协整分析、向量误差修正模型和脉冲响应函数来综合考察美国货币政策对人民币汇率变动的影响。结果表明：美国在实施非常规货币政策期间，人民币汇率不断升值；而自2013年12月美联储开始缩减 QE额度后，人民币汇率则开始阶段性贬值，随后人民币汇率表现出双向波动的特征；同时，随着美联储加息脚步的临近，市场对人民币贬值的预期也在不断加强。