现金流两权分离、融资约束与现金股利支付倾向——基于中国上市公司数据logistic回归的研究

摘要

股利政策在中国资本市场存在自身的特点,其中低股利是一个突出的特征.通过理论分析和实证数据检验了以下假设:在股权高度集中的条件下,现金流控制权和索取权分离导致大股东对上市公司进行掠夺,造成企业现金流不足,为此,企业通过融资来满足经营需要,同时边际融资成本递增造成掠夺成本逐步上升,因此,大股东选择低股利政策以"支持"上市公司,最终实现股权利益最大化.