现金流控制权与索取权分离下的现金股利政策——基于中国上市公司实证数据的研究

摘要

"股利之谜"在中国资本市场表现的同样复杂,其中低股利是一个突出的特征。本文通过理论分析和实证数据检验了以下假设:在股权高度集中的条件下,现金流控制权和索取权分离导致大股东对上市公司进行掠夺,造成企业现金流不足,为此,企业通过融资来满足经营需要,同时边际融资成本递增造成掠夺成本逐步上升,因此,大股东选择低股利政策以"支持"上市公司,最终实现股权利益最大化。