控制权变更视角下国企混改对投资效率的影响

摘要

以2010-2016年上市A股进行混合所有制改革的国有企业为研究样本,从控制权变更视角探究国企混改对投资效率的影响。研究发现：在国企混改过程中,当混合深入度较低时,非国有股份的加入会引发国有控制人的机会主义行为,降低企业投资效率;随着混合深入度的提高,持股比例较高的非国有股东的监督制衡作用缓解了其与国有控股股东之间的代理冲突,提高投资效率;随着混合深入度的进一步提高,企业的实际控制人变更为非国有股东,引发非国有控股股东的机会主义行为,投资效率降低。基于以上研究结论,建议国企混改过程中,要合理配置非国有持股比例,以充分发挥非国有资本的监督制衡作用,同时也要防止控制权变更引发的实际控制人的机会主义行为。