中国货币政策生产效率传导效应的实证分析

摘要

对于货币政策传导机制,已有研究多关注货币政策对短期需求的影响,忽视货币政策对长期生产率的影响.而现有研究日益表明,在国民经济增长的众多影响因素中生产率才是最根本原因.有鉴于此,基于我国企业调查数据对我国货币政策是否存在生产效率传导效应进行了研究.研究结果表明:(1)我国货币政策对企业生产率有显著的正向影响,即提高利率有助于企业生产率的提升;(2)这种影响呈现非线性,即对于规模过小或过大企业而言,加息对企业生产率具有正向影响,而对于中型规模企业而言,加息对企业生产率具有负向作用.因此,央行简单地降低利率以稳定经济的货币政策并非有利于经济长期稳定增长,有时甚至引发新的危机,必须加快利率决定多元化和利率市场化改革进程.