高管任期与公司坏消息的隐藏

摘要

“职业生涯忧虑”(Career Concerns)如何影响高管管理公司信息流尤其是坏消息是当前财务学研究的一个热点.本文使用1999-2014年中国A股上市公司的数据,考察CEO在任期不同阶段如何隐藏公司坏消息和其手段,以及产权性质如何影响上述关系.研究发现:(1)CEO在任职初期(前三年)和离任前一年会更多地隐藏坏消息,且上述效应在非国有企业中更为显著;(2)CEO上任第一年会集中披露前任CEO隐藏的坏消息;(3)“盈余管理”是CEO隐藏坏消息的一种手段;(4)家族企业中,只有非家族成员CEO有出于职业生涯考虑而隐藏坏消息的动机.本文的研究结论揭示了CEO在任期内对公司坏消息管理的动态演变过程,对于深入认识CEO如何管理公司信息流、如何约束CEO管理信息披露的行为以及降低股价崩盘风险具有重要的理论和现实意义.