CEO任期、坏消息隐藏与股价崩盘风险

摘要

基于2000～2015年我国沪深两市A股上市公司数据考察CEO任期与股价崩盘风险之间的关系，研究发现，在CEO任期内的不同阶段，公司股价的崩盘风险呈现如下特征：在CEO上任第一年，受“洗大澡”动机的影响，CEO会更少隐藏甚至披露更多的负面消息，导致股价崩盘风险提高；在随后的任职初期，CEO会通过隐藏坏消息来树立良好的市场声誉，公司的股价崩盘风险降低；在离任前一年，CEO出于晋升考虑或是受“视野问题”的影响，会更多地隐藏负面消息，公司股价崩盘风险也显著降低。由于国企CEO对公司业绩和经理人市场声誉的关注较非国企CEO要少，其出于职业生涯考虑而隐藏坏消息的动机也更弱，因此，崩盘风险在CEO任期内的动态变化趋势在非国企中更为显著。研究将CEO任期、坏消息隐藏与股价崩盘风险结合起来，为相关领域的研究提供了一个新的分析视角。