高管的证券背景、短任期效应与上市公司并购

摘要

以2005-2017年的沪深A股上市公司为研究样本,全面考察了高管的证券背景对上市公司并购决策的影响.研究结果表明:如果上市公司的高管拥有证券背景,上市公司越有可能发生并购交易,拥有证券背景高管的公司比没有的公司发生并购活动的概率高3.25％,在考虑内生性后上述结论依旧成立.进一步地研究发现,这种效用主要是通过任期较短的高管体现,并且为了尽快促成并购交易的完成,证券背景的高管会显著降低被收购方的溢价要求.证券背景高管降低了被收购上市公司的价值.