控股股东股权质押、市场情绪与股票价格波动

摘要

以A股上市公司为研究对象,对控股股东股权质押、市场情绪与股票价格波动之间的关系进行了研究。首先,基于第二类委托代理理论、行为金融理论等,针对控股股东股权质押、市场情绪与股价波动之间的影响机理进行理论分析,并提出研究假设。其次,参照Baker&Wurgler(2006)的市场情绪度量方法,建立平衡面板固定效应模型实证研究三者之间的影响关系以及市场情绪的调节效应,并从产权性质、投资回报率、市盈率视角进行了异质性研究。研究发现,控股股东股权质押行为和市场情绪均将加剧股票价格波动,市场情绪在股权质押对股票价格波动的影响过程中具有负向调节效应。同时,在产权性质为民营或股票回报率较低的上市公司中,此种负向调节效应更加显著。