无形资产计量与股票定价--来自中国证券市场的经验证据

摘要

本文以修正的Ohlson模型为基础,从多个角度考察了无形资产计量与股票定价的关系,得到以下结论:1除了1994年外,在1993-1999年,各年无形资产定价乘数都大于有形净资产定价乘数.说明投资者对无形资产价值具有较高的预期.自2000年以后,无形资产定价乘数开始与有形净资产定价乘数相接近,但有形净资产定价乘数的显著性水平(t-value)明显高于无形资产定价乘数.2在大多数情况下我国企业无形资产与股价呈显著正相关,表明投资者在对股票定价时利用了较多的无形资产信息.上述结论对于我国监管部门、投资者和上市公司都有一定的参考价值.