自由现金流与过度投资——基于融资约束和所有制的考察

摘要

自由现金流量是企业高管可以自由支配的现金流量.在信息不对称和利益不一致的情况下,企业过度持有现金流可能产生代理成本,如出现过度投资和低效并购等行为,损害企业所有者的利益.融资约束是企业财务行为的重要决定因素,对自由现金流的代理成本会起到决定性的影响.文章实证检验了在不同的融资约束程度和所有制结构下,企业自由现金流代理成本的差异,为合理约束代理人行为,降低代理成本提供一条可行的渠道,也为完善公司治理结构提供一种可行的方案.