Free Cash Flow and Over-investment：An Empirical Research Based on Agency Cost Theory

摘要

Jensen于1986年基于管理者行为视角进行分析，提出了“自由现金流假说”。他认为由于存在代理冲突，管理者会利用企业的自由现金流进行过度投资。我国上市公司“内部人控制”与大股东控制十分严重，导致过度投资行为普遍存在，重复建设现象非常严重，造成了资源浪费与投资效率低下。过度投资行为降低了经营绩效与企业价值，并最终损害投资者利益，不利于经济的良性发展。因此，研究我国上市公司自由现金流引发的过度投资行为具有重要的理论价值与现实意义。 本文借鉴Richardson于2006年构建的预期合理投资模型，以2004-2008年沪深两市的上市公司为样本，研究了我国上市公司自由现金流引发的过度投资问题及其影...