基于现金流的公司资本结构调整研究

摘要

资本结构经典理论认为,公司目标资本结构是权衡债务融资的税收收益与破产成本的结果.采用我国上海证券交易所A股制造业上市公司2007—2012年的数据,通过构建资本结构部分调整模型,分别基于账面资本结构和市场资本结构研究了现金流对公司资本结构调整的影响.研究发现,当公司资本结构调整边际成本较低时,现金流的存在将会给公司资本结构调整提供机会,它的高低不仅影响公司资本结构向目标值调整的幅度,而且也影响公司杠杆向目标资本结构调整的速度.研究结论为我国公司优化资金配置、加强现金流管理提供了实证依据和参考.