控股股东股权质押与资本结构动态调整

摘要

本文采用沪深A股2003～2018年上市公司的样本数据,考察了控股股东股权质押对资本结构动态调整的影响.研究发现:控股股东股权质押比例越高,实际资本结构趋向目标水平调整得越慢;内部股权制衡机制不能抑制这种负向影响,但公司聘用行业专长的审计师可以减弱控股股东股权质押对资本结构动态调整产生的阻碍作用.进一步研究表明,相对于国有控股股东,非国有控股股东股权质押后防御控制权转移风险的动机更强,致使实际资本结构以较慢的速度趋向目标水平调整;控股股东股权质押对资本结构动态调整产生的抑制作用主要依赖于发行股票和现金分红的权益调整方式.