家族企业公司治理、税收规避与企业价值——基于代理理论框架的分析

摘要

本文基于代理理论框架分析家族上市公司税收规避问题．首先从成本收益角度分析了家族企业避税偏好，实证发现家族企业存在一定的避税偏好。但不显著。接着从公司治理的三维：所有权结构、董事会结构、薪酬结构寻找影响家族上市公司避税行为的因素。研究发现两权分离度与避税程度显著正相关；两职合一与避税程度正相关但不显著：股权分散、独立董事与避税程度正相关，说明并没有发挥预期的权力制衡及监督的作用；董事会规模与避税程度正相关，说明大规模的董事会反而导致监督乏力；高管高薪酬没有发挥利益协同效应．长期机构持股及股票期权激励在一定程度上弱化了避税程度。最后观察了家族企业避税与企业价值的关系，发现避税程度与企业价值负相关．可能源于家族企业突出的代理问题．