信用利差之谜

摘要

信用利差源于公司债券存在的违约风险,具体表现为公司债券与无风险的政府公债的收益率之差。实践发现,这一利差往往大幅超出预期违约损失,两者之间存在的显著缺口,即所谓的信用利差之谜。本文分析了产生信用利差的原因在于违约风险难以分散化,而信用利差如此之大,是由于包含了对不可分散的信用风险的定价。