中国中央银行资产负债表结构性政策工具效应研究——基于数量型的视角

摘要

为评估央行资产负债表的结构性政策效应,本文用计量模型揭示央行资产负债表结构性政策工具的宏观经济效应和微观调节效应。研究发现:从数量型视角看,总量货币政策工具和结构性货币政策工具对宏观经济的作用是相互补充的,结构性政策工具在降低市场利率、稳定价格指数、提高实际产出、增强信心指数等方面发挥了重要作用。同时,结构性政策工具对不同特征企业的定向调节效应较为显著。具体而言,对其他存款性公司债权有效促进了微型企业、国有控股企业和私人控股企业的贷款增长,其中SLF对微型企业及私人控股企业信贷融资具有较好的调节效应,而MLF对小微型企业的贷款增长有显著提升作用,PSL有效拉动了房地产行业贷款增长。