基于二阶段动态博弈的基金竞赛行为理论证明

摘要

本文旨在运用二阶段动态博弈模型从理论上诠释基金竞赛行为的存在。结果显示输家与赢家之间相对风险大小与年中双方收益率差距的大小相关,调整风险行为决定与管理者之间的业绩差距,当业绩差距相对较高时,输家为追赶赢家会选择风险高的投资策略来获得业绩的相对优势,当业绩差距相对较低时,赢家为防止优势地位的丧失会选择比输家风险更大的投资策略;投资者选择行为的变化导致基金经理的投资策略、风险调整行为发生巨大的变化,并且投资者对基金业绩、排名的反向选择行为导致在正向选择行为下将会出现的输家相对于赢家的增加风险行为消失。