盈余波动性与IPO回报:基于风险补偿视角的解释

摘要

在资本市场中,IPO回报是关系到多方市场参与主体利益的重要问题之一。基于风险补偿的视角,以1991—2015年中国A股IPO公司为研究样本,检验盈余波动性对IPO回报的影响。结果发现,盈余波动性越高,投资者基于风险补偿所要求的IPO回报越高。作用机制检验结果表明,经营风险在盈余波动性对IPO回报的影响中发挥显著的中介效应,而信息风险的中介效应较弱。异质性检验结果显示,IPO制度变迁、投资者构成均会对盈余波动性与IPO回报之间的关系产生影响。此外,盈余波动性也会在较长时期影响IPO回报。研究结果表明:公司的盈余波动性增加了投资者利用盈余信息进行决策的风险,进而促使IPO回报有所提升;公司可以通过提升持续稳定的经营能力降低盈余波动性,进而在一定程度上降低投资者对IPO回报的风险补偿要求。研究结论可以为上市公司有效降低融资成本以及监管机构加强IPO异象监管提供重要的参考。