统一化与差异化:债券市场内幕交易规制的困境与法制进路

摘要

后疫情时代的债券违约潮背景下,高收益债券和信用衍生品成为债券市场内幕交易的高发区。然而,债券市场内幕交易规制面临去监管化的价值冲击、股票化规则难以适用和认定标准的差异化不足等三重困境。鉴于内幕交易的不公平竞争本质和欧美规制体系的局限性,缺乏统一金融法制和判例法传统的中国应采纳维护公平竞争的规制思路,以公平竞争为反欺诈和市场诚信的价值桥梁,引领统一化的顶层设计;同时针对债券市场特性进行差异化调试,豁免做市商和中央对手方,完善内幕信息规定,并围绕询价开展信息规制。