融资融券对中国股价暴跌风险的影响

摘要

近年来中国A股市场频繁发生股价暴跌事件,严重影响了资本市场的平稳发展,极大地损害了投资者的利益,对社会经济造成了负面冲击。文章以2010年融资融券交易制度的实施为节点,选取沪深两市A股上市公司2006—2018年的数据,建立双重差分模型,检验融资融券交易机制及融资融券标的扩容对A股上市公司股价暴跌风险的影响。分析结果表明,与非标的公司股票相比,纳入融资融券标的的股票价格波动较小,具有较低的股价暴跌风险;融资融券对股价暴跌风险有显著的抑制效应,但经过几次扩容后,这种抑制效应逐渐减弱甚至放大风险;融券交易抑制了公司股价暴跌风险,融资交易则放大了风险。