高管薪酬差距与企业投资效率:促进或抑制?——基于面板门槛模型的经验证据

摘要

基于锦标赛理论和行为理论构建研究框架,考察高管薪酬差距对投资效率的影响。选取1 004家上市公司2011—2015年的平行面板数据,使用面板门槛模型确定高管薪酬差距的临界值,并验证临界值前后二者关系的非对称性。结果表明,高管薪酬差距与投资效率存在倒"U"型关系（与非效率投资存在"U"型关系）,薪酬差距的激励作用在面板门槛值上下变化显著,存在边际递减效果,即具有面板门槛特征。研究结论为上市公司制定高管薪酬契约提供经验证据。