国内外黄金期货价格与国内黄金现货价格间动态关系的实证研究——以上海黄金期、现货市场与纽约黄金期货市场为例

摘要

黄金期货交易是黄金现货市场有效运行必不可少的要素。我国于2008年1月29同设立一E海黄金期货交易所，目前该期货交易所运行状况如何，黄金期货是否对黄金现货起到了价格发现作用：以及我国黄金期货市场与世界黄金期货市场接轨与否即相互之间是否已经存在联动效应等问题已经引起了政府和很多学者的关注。由于我国黄金期货市场发展较晚，目前对我国黄会期货市场的实证研究还较少，因此笔者希望通过对上海黄金期货，上海黄会现货以及纽约黄金期货三个样本市场进行实证研究，对以上所提出的问题进行解答，并为有关各方提供一定的政策与学术参考价值。
　　 就期货与现货价格间的关系，一般基础资产有投资收益率的期货品种，如股票或是债券，其期货价格低于现货价格。而进行黄会投资时，由于黄金涉及到储存成本相当于负收益，因此黄会的期货价格一般高于黄金现货价格，黄金期货合约会随着到期日的临近逐渐与现货价格趋同。此外，由于2002年10月31日上海黄会交易所的式成立，结束了我国多年来由中国人民银行统一管理、统购统配的黄金交易政策。投资者可以通过在上海黄金交易所的会员交易商办理开户投资上海黄金交易所的黄金品种，或者在期货公司开户投资黄金期货，也可以在个别商业银行开设黄会投资账户等方式进行黄金投资。因此，黄金市场的开放使得国内外黄会市场存在一定的套利机制，从而相互之间存在关联性。
　　 本文综合运用了Johansen协整检验，误差修正模型和方差分解等方法，对三个样本市场价格间的关系进行了实证研究。最后在方差分解与脉冲响应函数部分得出结论：上海黄金期货市场目前还只是“影子市场”，定价能力还很弱，传统的黄金期货市场(NYMEX-COMEX分部)仍占据全球黄金期货市场的主导地位，对中国的黄金期现货价格的确定有指导作用。
　　 本文的创新之处在于：填补了我国黄余期货市场实证研究的空白，对数据进行了更全面的分析，对实证结果做出了更详尽的解释。

目录

文摘

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声明

第1章 引言

1.1 背景分析

1.2 发展历史和背景知识介绍

1.2.1 黄金期货市场的发展历史

1.2.2 黄金期货基本知识

第2章 理论研究

2.1 ADF数据平稳性检验

2.2 基于VAR模型的Johansen检验

2.3 向量误差修正模型(VECM)

2.4 Gratlger因果检验

2.5 方差分解

2.6 脉冲响应函数

第3章 黄金期货与现货的实证检验

3.1 数据的选取与处理

3.2 ADF检验样本数据平稳性

3.3 基于VAR模型的实证研究

3.3.1 Johansen协整检验

3.3.2 VEC模型

3.4 Granger因果检验

3.5 方差分解与脉冲响应函数

3.5.1 各变量变动长期作用的方差分解和结论分析

3.5.2 脉冲响应函数考察中外金期市场间的联动性

第4章 结论

4.1 实证研究结论

4.2 启示

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果