盈余质量与现金股利——基于盈余持续性的实证研究

摘要

针对我国的不分配以及连续多年不分配现象，本文选取了深、沪两地2005-2007年除金融、保险行业外所有的上市公司的有关资料为样本，从盈余持续性角度研究了盈余质量与现金股利政策、当期会计盈余与现金股利政策的相关关系。已有研究中较多侧重于研究现金股利政策与公司治理变量之间的关系，而较少有文章针对上市公司的盈余质量进行度量并从盈余持续性角度研究盈余质量对公司现金股利政策的影响，且目前较少见到同时使用盈余自回归模型与多元逻辑回归模型对现金股利政策的影响因素进行全面的分析研究。研究中发现，发放现金股利的上市公司具有较好的盈余质量，且每股现金股利高的上市公司其现金股利大小与盈余质量呈现较为显著的正相关关系；当期会计盈余、股权集中度与现金股利政策呈显著的正相关关系，而公司成长性也与现金股利政策呈同方向的变化，本文的实证分析结果更支持“掏空”理论。本文的创新之处在于专门针对不进行现金分红的上市公司为样本测度其盈余质量，且从盈余持续性的角度研究了盈余质量与现金股利政策的相关关系，并补充研究了股权集中度和当期会计盈余指标对现金股利政策的影响。在研究方法上，本文不仅测度了总盈余与现金股利政策的关系，还进一步将总盈余分解为营业利润与非营业利润，对营业利润进一步分解为总应计项目与净经营现金流量，在股权集中度方面本文采用第一大股东持股比例、前三大股东持股比例与前五大股东持股比例进行测度。

目录

文摘

英文文摘

声明

致谢

1.1 选题背景

1.2 研究问题

1.3 研究现状

1.4 本文创新点

1.5 文章结构

1.6 本文理论逻辑框架图

2 文献综述

2.1 股利政策相关文献回顾与分析

2.1.1 股利政策国外相关文献回顾

2.1.2 股利政策国内相关文献回顾

2.2 关于盈余质量评价体系的研究

2.3 盈余持续性研究发展综述

3 我国上市公司股利分配概况

3.1 我国股利支付形式

3.2 我国股利分配现状分析

3.3 我国股利分配存在的问题

4 理论分析

4.1 股利政策的影响因素

4.1.1 技术层面

4.1.2 制度层面

4.2 盈余质量的评价标准：决策有用观视角

4.3 盈余持续性与盈余质量

4.4 股利政策与盈余持续性

4.5 股利政策与公司治理：基于代理理论的分析

4.5.1 代理问题与公司治理

4.5.2 现金股利的代理理论解释

4.6 股权结构及其导致的公司治理缺陷对股利政策的影响

4.6.1. 股权分置下的“一股独大”对股利分配的影响

4.6.2 内部人控制与股利政策的选择问题

5 研究假设与模型建立

5.1 研究假设

5.2 样本选取与模型建立

5.2.1 样本选取与数据来源

5.2.2 变量设定及模型建立

6 实证分析

6.1 连续不分红上市公司的财务指标描述性分析

6.2 不分红样本上市公司的盈余反应系数

6.3 回归统计结果

6.3.1 回归模型主要变量的描述性统计结果

6.3.2 现金股利政策与盈余持续性

6.3.3 现金股利政策与当期会计盈余

7 结论

7.1 研究结论

7.2 结论带来的启示

7.3 研究局限

参考文献

作者简历