我国资产支持证券流动性不足成因分析与对策研究

摘要

资产支持证券是债券市场的重要组成部分，在美国等成熟债券市场，资产支持证券约占三分之一的市场份额。我国资产支持证券起步较晚，直至2005年才开始本土资产证券化试点，主要包括银行信贷资产证券化与企业资产证券化等。资产支持证券推出后，在一级市场上投资者认购踊跃，但是在二级市场上，资产支持证券并没有受到投资者的追捧，流动性一直比较低。然而良好的流动性是债券市场健康运行的一个重要特征，缺乏流动性的市场是没有生命力的，流动性不足已成为我国资产证券化健康发展的重大障碍。 债券市场流动性基本理论认为，影响债券市场流动性的主要因素是交易机制、交易成本、市场参与者与市场透明度。通过分析我国资产支持证券的流动性指标，得出资产支持证券流动性不足的结论。根据流动性基本理论，结合我国资产证券化市场具体情况，分析出我国资产支持证券流动性不足的主要原因有：产品自身缺陷，流通市场割裂与做市商制度不完善，交易成本偏高，投资者受限与监管层不统一，市场透明度不高以及金融市场大环境影响等。 最后提出解决流动性不足的对策，包括完善资产证券化交易结构，建立统一互联的资产支持证券市场，完善做市商制度，扩大投资者范围，提高市场透明度以及正确面对股市与次贷危机对资产证券化的冲击等。@2

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第一章绪论

1.1选题的背景与意义

1.1.1资产支持证券定义

1.1.2流动性定义

1.1.3选题背景与研究意义

1.2文献综述

1.2.1国外关于流动性的相关文献

1.2.2国内关于流动性的相关文献

L 3论文结构与研究方法

第二章债券市场流动性影响因素

2.1交易机制

2.2交易成本

2.3市场参与者

2.4市场透明度

第三章我国资产支持证券市场流动性分析

3.1我国债券市场概览

3.2我国资产证券化市场概览

3.3我国资产支持证券流动性分析

3.3.1衡量指标选择

3.3.2数据选择

3.3.3资产支持证券流动性分析

第四章流动性不足成因分析

4.1企业资产支持证券产品设计存在缺陷

4.2流通市场割裂及做市商制度不完善

4.3交易所市场交易成本偏高

4.4投资者与监管层对流动性的影响

4.5市场透明度不高

4.5.1信用评级业发展滞后

4.5.1信息披露制度不健全

4.6金融市场大环境影响

4.6.1股票市场

4.6.2次贷危机

第五章对策

5.1完善企业资产证券化交易结构

5.L 1突破体制与法律的羁绊

5.L 2规范产品设计的各个环节

5.2建立统一互联的资产支持证券市场

5.3完善做市商制度

5.4扩大投资者范围

5.5提高市场透明度

5.5.1建立具有公信力的信用评级体系

5.5.2健全信息披露制度

5.6正确面对股市与次贷危机的冲击

第六章结论

参考文献

致谢

在读期间发表的学术论文与取得的研究成果