我国家族上市公司治理结构与其绩效的实证研究——基于我国沪深两市2011～2012年数据分析

摘要

近几年来，家族上市公司发展迅猛，已成为我国资本市场上的重要力量，现有的数据表明他的业绩显著优于非家族企业。迄今为止，国内学者对家族上市公司的研究还是比较少的，而且已有的研究大多采用较早的数据，样本数量少，数据陈旧，缺乏一定的说服力；另一方面，当前我国学者在分析治理结构与公司绩效时，倾向于研究股权结构与绩效的关系，特别是公司股权集中度与绩效的关系，截止目前尚没有一致结论。我国上市家族公司的治理结构还不够完善，因此，本文将我国家族上市公司定位为研究对象，并采用2011年和2012年的数据，研究公司治理结构与绩效的关系。　　本文基于国内外学者对我们家族上市公司治理结构与绩效影响的相关文献的理解,整理出进行本文实证研究的研究框架。本文选取了沪、深142家家族上市公司作为分析研究样本，选取净资产收益率作为被解释变量，在公司治理方面选取了三大类共九个解释变量，它们分别是股权结构、流通股比例、董事会规模、独立董事比例、家族成员董事比例、董事会与总经理两职是否合一、高管薪酬、董事长薪酬以及独立董事薪酬，并且选取了公司规模、资产负债率以及成长能力作为控制变量。利用在2011年和2012年两年家族上市公司财务报表中的数据作为样本对绩效分析进行单变量检验以及多变量回归分析，实证研究发现：（1）家族持股比例与公司绩效正相关。（2）流通股比例与绩效关系不显著。（3）家族董事会成员比例与绩效正相关关系。（4）独立董事比例与公司绩效不存在显著相关关系。（5）家族上市公司董事会规模与绩效负相关。（6）家族上市公司两职合一与绩效无显著正相关。（7）家族上市公司中董事长薪酬与绩效正相关；家族上市公司中独立董事薪酬与绩效正相关；家族上市公司中高管总薪酬与绩效正相关。　　最后，本文根据实证研究得出的结构，从如何完善家族上市公司治理结构的角度提出了合理化建议。同时，提出了本文研究存在的局限性以及后续研究的发展方向。

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一、绪论

（一）研究背景与研究意义

（二）研究方法及研究思路

（三）研究的创新点

二、文献综述

（一）家族企业界定

（二）公司治理和家族上市公司治理

（三）公司绩效

（四）家族上市公司治理结构与绩效相关综述

三、研究假设与研究设计

（一）提出研究假设

（二）样本选取与数据来源

（三）变量设计与解释

（四）模型构建

四、公司治理结构与其绩效的实证分析

（一）描述性统计分析

（二）假设检验分析

（三）小结

五、研究结论与展望

（一）研究结论

（二）相关建议

（三）研究局限性及展望

参考文献

致谢

附录