基于量化观点Black-Litterman模型的期货投资组合研究

摘要

随着我国期货市场的不断发展与完善，期货在金融领域中的作用也在不断增强。期货在快速发展及品种多样化的同时，也在逐步进入金融投资者的视野，成为基金公司、资产管理公司与投资公司所看重的一个热门投资类别。
　　同时，在Markowitz从1952年依据数量化思想，提出现代投资组合理论以来，如何进行多资产的组合投资得到了广泛的关注和研究。并且在均值方差模型基础上向侧重风险、收益等各个方面都有了很大的拓展。其中Black-Litterman模型就是一种很好的拓展，该模型在传统的投资组合模型中加入了投资者的主观判断，并求解出一个结合了两者的新权重用以投资当中。
　　因此，在本文中主要运用Black-Litterman模型在期货投资组合中进行了一定的研究和拓展，并在两个方面进行了一定的改进工作:
　　首先不同于一般Black-Litterman模型中，观点并非由投资者主观地进行输入，而是通过对市场数据的分析，利用GJR-GARCH-M模型来获得数量化的观点，这样在一定程度上解决了投资者观点在数学上的严谨性问题。
　　其次针对于期货投资在实际中是双向交易的特性，以及卖空操作需要投资者提供保证金等方面的限制，通过转换Black-Litterman模型的相关约束条件，利用二次规划模型的最优化求解方法来实现期货品种的投资要求。
　　在本文中主要利用商品期货的历史数据，对优化后的Black-Litterman模型进行了检验，实证表明，本文提出的方法对投资组合方案的制定有一定的优越性，能够为期货产品的投资组合研究提供一种可行的思路。

目录

声明

摘要

第1章 投资理论绪论

1．1 背景介绍

1．2 Markowitz的均值方差模型

1．3 均值-方差模型的拓展

1．4 CAPM与套利定价

1．5 投资理论的新发展

第2章 BL模型及其量化拓展

2．1 BL模型的概况

2．2 市场均衡与模型思路

2．3 投资者的观点处理

2．4 数量化观点与量化投资

第3章 GJR-GARCH-M的量化应用

3．1 GARCH模型与延伸

3．2 期货实证分析

第4章 二次规划与投资权重

4．1 二次规划与投资优化

4．2 卖空限制处理

4．3 权重与策略对比

第5章 总结和展望

参考文献

致谢

在读期间的学术成果