加速折旧新政对制造业上市公司股价波动的影响研究——基于财税201475号文件的研究

摘要

近年来制造业投资增速下滑，企业自身投资能力不足、外部融资成本高等因素制约了制造业企业的转型升级。2014年10月20日，财政部和国家税务总局联合发布了《关于完善固定资产加速折旧企业所得税政策的通知》（财税[2014]75号文件），本文以此为研究背景，考察新出台的固定资产加速折旧新政策在股票市场上的反应，即研究该项新政策对制造业上市公司股价波动的影响。　　本文在相关文献和理论研究的基础上，采用事件研究法对827家制造业样本上市公司的日收益率数据进行实证研究，观察了固定资产加速折旧新政策颁布这个事件对总样本上市公司以及分组子样本上市公司平均超额收益率和累计超额收益率的影响情况；并且还采用多元回归方法检验了不同制造业上市公司对固定资产加速折旧新政策颁布的不同市场反应。　　研究结果发现，制造业总样本上市公司的逐日平均超额收益率AARt及逐日平均累计超额收益率CAARt有一个从显著为正到显著为负的趋势，可见股票市场的投资者对固定资产加速折旧新政经历了由“期望”到“失望”的转变，说明我国固定资产加速折旧新政策出台的初衷，并未能很好地契合股票市场的“预期”。通过分组子样本上市公司逐日平均累计超额收益率CAARt的对比，得到的初步统计结论与进一步采用多元回归分析得到的结论类似，即相比其他制造业上市公司，属于政策重点惠及的制造业上市公司和研发投入强度大的制造业上市公司的市场反应都要更好；而制造业上市公司固定资产更新率的高低与其在股票市场上的表现并无多大关联。说明在一定程度上，投资者对固定资产加速折旧新政策的侧重点解读还是比较到位。　　最后，本文结合主要研究结论，针对政府、制造业上市公司和投资者分别提出了相应的对策和建议。

目录

声明

1 绪论

1.1 研究背景及意义

1.2 研究方法与创新点

1.2.1研究方法

1.2.2主要的创新点

1.3 研究内容与框架

2 文献综述

2.1固定资产加速折旧新政策的研究

2.1.1对固定资产加速折旧新政策的解读

2.1.2 固定资产加速折旧新政策对企业的影响研究

2.2股市的政策效应及具体表现

2.2.1股市的政策效应

2.2.2股市政策效应的具体表现

2.3研究现状评述与展望

3固定资产加速折旧新政对股价波动的影响机制

3.1股价波动机制及影响因素

3.1.1股价波动机制

3.1.2股价波动的影响因素

3.2税收优惠政策效应的传导机制

3.3固定资产加速折旧税收新政解读分析

3.3.1固定资产加速折旧新政的主要内容

3.3.2加速折旧政策对企业的影响

3.4研究假设的提出

4实证研究

4.1研究设计

4.1.1 样本选择与数据来源

4.1.2 研究方法

4.2实证结果与分析

4.2.1 事件研究法的实证检验结果以及分析

4.2.2 多元回归的实证检验结果以及分析

5 结论与对策建议

5.1 研究结论

5.2.1 对政府部门的建议

5.2.2 对制造业上市公司的建议

5.2.3 对投资者的建议

5.3研究的局限性

致谢

参考文献

个人简历、在学期间发表的学术论文及取得的研究成果