制造业上市公司现金股利发放水平影响因素研究

摘要

股利分配（尤其是现金股利的分配）涉及到上市公司有关各方的利益，是重要的财务管理活动之一。合理的现金股利分配政策有利于上市公司的可持续发展，对于处于产业升级转型期的中国制造业上市公司同样也起着非常重要的作用。
　　 合理的现金股利政策是建立在决策者对于现金股利政策充分认识的基础之上的，因此分析上市公司现金股利发放的影响因素就显得异常必要。国内外许多学者进行了相关研究，但由于研究的时间段、角度和样本的差异，没有取得较为一致的结论。
　　 本文对我国制造业上市公司现金股利分配情况进行研究，笔者在梳理相关股利政策理论后，以2007年至2011年沪深A股696家制造业上市公司面板数据为研究对象，采用门限回归方法进行实证研究，分析了派现水平与企业规模、股权结构、盈利能力、现金流及负债水平之间是否存在线性和非线性的关系。研究发现:面板门限模型对于样本数据有较强的解释能力，制造业上市公司现金流、盈利能力与派现水平呈显著正相关，负债水平与上市公司的派现水平呈现显著负相关，而股权结构与上市公司的派现水平之间关系不显著。当EPS为门限变量时，公司规模与制造业上市公司的派现水平呈现非线性关系，并且存在双门限值（0.011和0.989）。这种非线性关系在EPS处于不同水平时，会出现不同的显著性。论文末尾在基于上述研究的基础上，提出了完善我国制造业上市公司现金股利政策的相关对策和建议。
　　 本文的研究内容有助于了解我国制造业上市公司现金股利政策，对于制造业公司制定合理、有效的股利分配政策有一定的参考价值。

目录

声明

摘要

致谢

第一章 绪论

1．1 研究背景及意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 相关文献综述

1．2．1 国外研究综述

1．2．2 国内文献综述

1．3 研究框架与内容

1．4 研究方法

1．5 创新点

第二章 股利及股利政策的相关理论

2．1 股利的概念

2．2 股利政策的涵义及类型

2．2．1 股利政策的涵义

2．2．2 股利政策的类型

2．3 股利政策相关理论

2．3．1 MM股利无关理论

2．3．2 “一鸟在手’’理论

2．3．3 狭义税收差异理论

2．3．4 广义税收差异理论

2．3．5 信号传递理论

2．3．6 代理理论

第三章 制造业上市公司派现水平的现状与影响因素分析

3．1 制造业上市公司现状

3．2 制造业上市公司派现水平的现状

3．2．1 不派现现象较为突出

3．2．2 派现的持续性和稳定性较差

3．2．3 派现水平较低但有所提升

3．2．4 公司股利分配方式多样化

3．3 制造业上市公司派现水平影响因素分析

3．3．1 盈利能力

3．3．2 现金流量

3．3．3 偿债能力

3．3．4 公司规模

3．3．5 营运能力

3．3．6 税收制度

3．3．7 融资能力

第四章 制造业上市公司派现水平模型的构建与假设

4．1 基于门限效应的面板模型建立

4．2 制造业上市公司派现水平的相关假设

4．3 制造业上市公司派现水平的样本选择与变量设置

第五章 制造业上市公司派现水平模型的实证结果与分析

5．1 估计模型中可能存在的门限值个数及检验

5．2 门限回归模型中各变量的描述性统计分析

5．3 门限效应回归的实证分析

第六章 本文的结论与对策建议

6．1 本文的研究结论

6．2 相关对策建议

6．2．1 加大对制造业的扶持与整合

6．2．2 制定合理的税收制度

6．2．3 建立科学合理的分红政策和决策机制

6．2．4 完善上市公司现金管理体制

6．2．5 确定合理的资本结构

6．2．6 规范与现金股利政策相关信息的披露制度

6．2．7 健全分红激励约束机制

参考文献

攻读硕士学位期间发表的论文