中国制造业上市公司负债乘数与企业绩效关系研究

摘要

企业作为一种社会经济组织，追求盈利性是其最根本的目标，不能获利，企业就失去了存在的意义。企业的盈利能力如何衡量就是企业的绩效的评价问题。自从1958年Modigliani和Miller提出MM理论以来，人们开始认识到资本结构是一个企业绩效的影响因素，并对两者的关系进行了大量理论与实证的研究，但不同学者的研究结果却大想径庭，有的认为资本结构与企业绩效成正线性相关关系，有的却恰恰相反，认为资本结构与企业绩效成负线性相关关系，最终并没能得出一个确切的相关关系式。 常用于衡量资本结构的指标有资产负债率和市值杠杆比率，但它们都是一种静态时点指标，对体现企业过程经营成果的绩效变量进行解释流于牵强，因此本文对资本结构指标进行了改进，建立了一个过程资本结构指标。改进的资本结构指标命名为负债乘数，定义为某一期间到期的资产与当期到期负债比值，由于负债乘数为一过程变量，其与企业绩效之间应该具有更强的相关性。 本文选取中国资本市场制造业A股上市公司2006-2007年的样本数据1018家，以股票收益作为绩效衡量变量，对负债乘数指标与其进行回归发现两者之间存在显著的线性相关关系。负债乘数均值最大值与企业绩效成正线性相关关系，说明当期到期资产对当期负债的保障程度越高，企业的绩效就越好；负债乘数的标准差和最小值与企业绩效成负的线性相关关系，说明到期资产对到期负债的保障程度不稳定，或到期负债不能及时偿还时，企业绩效会变差。同时，本文还对以资产负债率作为解释变量的绩效模型进行了对比分析，回归结果表明资产负债率与企业绩效之间不存在明显的线性关系，这证明了负债乘数指标是比资产负债率指标更好的绩效解释变量。 本文的主要创新点在于提出了一种全新的企业资本结构衡量指标--负债乘数，并以中国资本市场的数据出发，建立了负债乘数与企业绩效之间的线性关系模型，便于以后学者的进一步研究，对中国的会计信息使用者也有很大的参考价值，特别是给资本市场上的投资者衡量企业价值做出投资决策提供了新的依据。本文的最后从中国的实际情况出发，提出了提高企业负债乘数、优化企业经营绩效的诸多建议，给企业经营者和财务管理者的工作提供了切实可行的参考意见。

目录

文摘

英文文摘

声明

第1章 导论

1.1选题背景和研究意义

1.2研究思路和方法

1.3本文的主要创新

1.4研究的内容与框架

第2章 文献综述

2.1资本结构理论综述

2.2企业绩效理论综述

2.3资本结构与企业绩效实证研究回顾

第3章 资本结构指标分析与改进

3.1资本结构指标的应用现状

3.2负债乘数指标体系的构建

第4章 实证研究设计

4.1研究假设

4.2样本的选取与数据来源

4.3变量设置

4.4实证分析模型构建

第5章 实证结果分析

5.1负债乘数变量LCR的描述性统计

5.2对模型Ⅰ的实证分析

5.3对模型Ⅱ的实证分析

5.4模型Ⅰ与模型Ⅱ的对比分析

第6章 研究结论与建议

6.1结论

6.2建议

6.3研究不足

参考文献

致谢