研发支出、资本结构与企业创新绩效的关系研究——基于河南省上市公司的分析

摘要

有研究表明,研发支出影响企业创新绩效,而研发支出与资本结构相关.本文以河南省上市公司为例,经实证分析,发现其研发强度与资产负债率成反比,资产负债率与绩效具有负相关关系, 有研究者把融资作为财务宽松的代理量，包括杠杆测量和资本结构等。财务宽松的企业处于较低的负债水平，如果财务宽松会促进创新，则表明低负债比率会使企业的创新能力增强。现金流的波动可能潜在地危及研发开支的投资，公司必须使现金流持续才能保持竞争地位。平稳、持续的研发开支投入对创新者很重要，不允许其随公司现金流的波动而波动，财务宽松有助于现金流波动的规避，出现不好的状况时也能保证研发开支的投入。企业如果保持较高的负债比率，又试图追求创新战略，则常引起绩效惩罚，绩效会减少。高负债比率下，追求创新会导致绩效减少；而中等和偏低的负债比率下，追求创新会引起绩效增加。企业投资于研发开支，其产出结果是不确定的。事实上，研究创新的一个很重要的活动是考虑到风险的效果。如果管理者追求风险项目，例如研发支出，失败是绝对有可能的，而且这项投资与利润和管理者补偿是负相关关系。根据小样本的数据，笔者在实证分析中检验了原假设，结合分析的相关理论，提出以下建议：第一，创新国内金融支持体系，积极力行政府资金和社会资金的联合，形成直接融资和间接融资的方式。前文理论分析中，财务宽松是创新的源泉，某种情况下，低财务杠杆也会促进其创新。实证分析也得出了其研发强度和绩效与资产负债率负相关的结论，而目前河南省上市公司的金融支持中，来源于股市融资，可以更多地和银行方联合，启动各项资金支持计划；第二，河南省上市企业研发支出创新资源的投入力度较大，国家要制定专门的政策来规范和保护。制定积极有效的政策，大力引进外资研发资金，发挥外资研发资金对提升企业创新绩效的作用。促进其技术创新资源投入，提升创新绩效，且这些企业创新绩效越高，越有助于外资的引入，形成良好的互动循环；第三，河南省上上市企业逐步形成科技资源共享平台，加大非企业商业机密信息的公开与透明度，可以提高效率，规避风险。根据其特色优势，进行产学研结合的探讨，加强与高校、科研机构的交流，实现多方技术供给与需求的合作，形成提升河南省上市企业创新绩效的力量。在其企业战略的积极引导下，获得金融支持，合理安排资本结构，理性规划研发支出投入，促进企业稳定、快速成长，长期取得创新绩效。