管理层薪酬外部公平性与企业业绩：管理层投资行为的中介传导效应检验

摘要

管理层激励一直是学术界研究的热点，它是解决当今公司制下企业所有权和经营权分离的主要方法。其中薪酬契约是管理层激励的核心内容，也是影响管理层管理行为的重要因素。所以如何有效地设计薪酬契约是公司治理的一个难点。学术界普遍认为提高薪酬可以解决所有者的委托代理问题，然而却不知在什么情况下需要提高管理层薪酬，以及提高到什么程度合适。这就需要一个标准，也就衍生出了管理层薪酬的公平性问题。自从2005年，我国强制上市公司披露公司管理层薪酬，这就使得高管将自己的薪酬与其他公司高管的薪酬进行比较成为了可能，对自身薪酬有了公平与否的新认知，从而来调整自己的行为。而管理层的行为直接影响公司的业绩。因此，管理层薪酬外部公平产生的经济后果是改进我国公司薪酬制度必须考虑的因素。
　　本文分析了管理层投资行为是如何成为管理层薪酬外部公平性与企业业绩之间的“桥梁”。首先，提出了管理层薪酬外部公平性的研究背景，目前我国社会存在严重的分配不均的问题，这使得管理层薪酬成为社会关注的热点之一。同时我国还存在制造业投资过热的问题，这使得管理层投资行为也被重点关注。在这样的研究背景下，研究管理层投资行为将有助于这两个问题的解决；其次，论述了关于管理层薪酬外部公平性、管理层投资行为以及企业业绩的文献综述、相关的理论分析。最后，采用2007-2015年沪深A股制造业上市公司的数据，利用实证研究以及中介效应验证方法来进行回归分析，研究表明管理层投资行为是管理层薪酬外部公平性与企业业绩的中介变量。利用建立的四大模型进行回归分析，得出管理层薪酬外部正向或负向公平性，不利于减少管理层的非效率投资行为，进而也不利于提高企业业绩。说明了企业管理层薪酬与企业业绩并不具有高度敏感性，给予管理层过高的薪酬并不能达到应有的激励效果。在公司治理的结构中，管理层的地位不言而喻，其行为对于促进公司的长久发展是至关重要的。本文通过理论与实证分析，提出改善管理层薪酬的一些建议。通过平衡管理层现金薪酬与股权薪酬，达到对管理层激励效果的最大化；通过企业内部较高的股权集中度来抑制管理层非效率投资行为；通过完善管理层薪酬的披露机制，加强外界对管理层薪酬的关注以及监督。研究管理层薪酬外部公平性、管理层投资行为与企业业绩具有现实意义，探究管理层薪酬外部公平性对管理层投资行为的影响，才能更有效地减少企业的非效率投资行为，促进企业业绩的增长，实现企业价值的提升。并且对于企业来说人力资本在企业中的地位属于重中之重，制定有效、具有竞争力的薪酬契约是企业吸引、留住人才的重要措施。

目录

声明

第一章 前 言

1.1 研究背景

1.2 研究意义

1.3 研究框架、方法及创新点

第二章 文献综述

2.1 管理层薪酬外部公平性文献综述

2.2 管理层投资行为文献综述

第三章 理论基础

3.1委托代理理论

3.2 公平理论

3.3 锦标赛理论

3.4 前景理论

3.5薪酬扭曲理论

第四章 管理层薪酬外部公平性、管理层投资行为与企业业绩研究设计

4.1 研究假设提出

4.2 模型设计

4.3 变量选择

4.4 数据来源与样本选择

第五章 实证分析

5.1描述性统计

5.2相关性分析

5.3回归性分析

5.4稳定性检验

第六章 研究结论与建议

6.1 研究结论

6.2建议

6.3研究不足

参考文献

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